Los inversores están comprando deuda de la provincia más grande de Argentina, apostando a que el partido político del presidente Javier Milei prolongará su racha ganadora en otra elección local en menos de tres meses.
Los bonos en dólares emitidos por la Provincia de Buenos Aires son los créditos gubernamentales con mejor rendimiento en los mercados emergentes desde que el bloque libertario del presidente, La Libertad Avanza (LLA), ganó las elecciones en la Ciudad de Buenos Aires a mediados de mayo, según datos recopilados por Bloomberg.
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Ahora, los tenedores de bonos apuestan por que Milei, con un control más firme sobre la derecha política del país, estará en mejor posición para defenderse de los desafíos de la oposición peronista en las elecciones legislativas provinciales de septiembre. Sus aliados están trabajando actualmente para sellar una alianza con el partido PRO del expresidente Mauricio Macri para presentar candidatos conjuntamente en la región.
La votación servirá como un importante indicador del estado de ánimo de los votantes antes de las elecciones de mitad de mandato de octubre, cuando Milei buscará más escaños en ambas cámaras del Congreso.
La Provincia de Buenos Aires representa más de un tercio de los votantes del país y, históricamente, ha tendido hacia la izquierda. Los gestores financieros están atentos a cualquier señal que indique si el estricto proyecto de austeridad del Gobierno sigue contando con el apoyo popular. Hasta ahora, se muestran optimistas sobre las posibilidades del presidente.
“Parece que LLA y PRO están bien posicionados para ganar espacio en la legislatura provincial”, dijo Carlos de Sousa, gestor de carteras de Vontobel Asset Management, quien citó los avances de Milei en el control de la inflación y el impulso del crecimiento económico tras una recesión brutal.
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Divisiones crecientes
A las perspectivas electorales de Milei se suman las tensiones entre los líderes de la coalición de centroizquierda de Argentina.
Tras meses de enfrentamientos con el gobernador de Buenos Aires, Axel Kicillof, la expresidenta Cristina Fernández de Kirchner anunció el lunes que se postulará para un escaño en la legislatura provincial. Kicillof fue considerado durante mucho tiempo el protegido de Kirchner, pero en los últimos meses se ha labrado su propio camino como posible candidato presidencial.
“Se trata de una jugada de poder”, afirmó Joaquín Bagues, director general de la correduría local Grit Capital Group. Kirchner está diciendo: “Esto es mío. Si lo quieres todo, tendrás que ganarme aquí”, añadió.
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Si las divisiones en la izquierda persisten, esto empujaría el rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener la deuda de Buenos Aires por encima de los títulos soberanos argentinos con vencimientos similares por debajo de los 200 puntos básicos, según Ramiro Blázquez, estratega de StoneX.
Esa prima de riesgo se sitúa actualmente en unos 240 puntos básicos, por debajo del máximo de alrededor de 990 puntos básicos registrado en marzo de 2024, según los datos de precios recopilados por Bloomberg.
Recortes presupuestarios
El distrito es uno de los pocos que no ha logrado generar un superávit fiscal en los últimos 20 años, según escribió el estratega de Jefferies Javier Kulesz en una nota fechada el 7 de mayo.
Para agravar la situación, Buenos Aires ha sido la más afectada por los recortes presupuestarios del presidente, algunos de los cuales no contaron con el apoyo del Congreso. La Provincia se enfrentó a una fuerte caída de la financiación federal en 2024.
Aunque se espera que parte de ese dinero vuelva en 2025, hasta ahora el Gobierno ha sido “muy selectivo” a la hora de asignar recursos adicionales a las provincias, según los economistas Juan Manuel Pazos y Santiago Resico, de la firma de corretaje one618.
Sin embargo, un resultado favorable a Milei en las elecciones de septiembre podría empujar al Gobierno a cambiar su enfoque. “Abre la posibilidad de que el liderazgo de la provincia se alinee con el Gobierno nacional después de 2027”, dijo Graham Stock, estratega senior de mercados emergentes de RBC Bluebay. Eso podría implicar una recuperación de las transferencias discrecionales, añadió.
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Sin duda, las preocupaciones sobre el gasto de la provincia se han atenuado en los últimos meses, ya que su déficit fiscal se ha reducido a US$623 millones en 2024 desde los US$1.170 millones del año anterior, según datos recopilados por one618. Los inversores también han mostrado confianza en la capacidad de la provincia para hacer frente a los pagos de bonos por valor de más de 350 millones de dólares que vencen a finales de este año.
“Buenos Aires no solo ha demostrado su resistencia a las recientes crisis económicas, sino que también se encuentra en una buena posición para el corto plazo”, afirmó Pablo López, ministro de Economía de la provincia de Buenos Aires.
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